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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 赵鹏

  A股市场四大怪,你遇到哪十几个 ?①什么都有老百姓都真是买股票,可是时不时拿着,迟早会赚钱。②“高手在民间”,这是4个很流行的说法,你你这一说法理论上是很荒谬的,原本 现实中却是普遍存在正确的。③A股市场机构力量远不如散户。④估值最好的辦法 错位。

A股市场四大怪你遇到哪十几个 ?

  股票投资是4个概率游戏,不出首先就要研究游戏规则,不同的游戏规则玩法肯定不一样。

  在A股市场,有什么都有和经典教科书背离的奇葩间题报告 ,似乎教科书讲的价值投资和组合投资都有错误的。可能您说您是价值投资和组合投资,几乎会被人痴笑为书呆子。一年赚10倍的民间高手比比皆是,为什么在么在专家们时不时收益率不及大妈?本文将为您深入分析中国A股市场各种奇怪间题报告 身前的淬硬层 次意味着,怎么让揭示即将到来的制度变化所带来的深远影响。

  怪间题报告 1:什么都有老百姓都真是买股票,可是时不时拿着,迟早会赚钱。

  你你这一说法从理论上说是极其荒谬的,为什么在么在在A股却是正确的呢?可能我们 几乎不出哪十几个 退市的案例。道理很简单,可能4个公司业绩很好,不出它的股价迟早是要涨的;可能4个公司业绩很差快要破产了,不出它将被st,在不退市的环境下,它可否 被重组,一旦被重组,优质的资产倒入来,它迟早也会涨。这可是为什么在么在在A股,无论公司好坏最之前 能 涨的意味着。

  可能我们 还都有注册制,可是审批制,打个比方,我真是是个垃圾壳公司是个丑八怪,你优质未上市公司真是是个大美女,怎么让天下老婆很少让要我嫁人就得嫁给我。什么都有审批制下,壳是4个重要的资源,当停牌重组谈判的以前,壳往往存在上风,优质的项目反而存在下风,从而会冒出壳时不时以很便宜的价格买到优质的项目给倒入来,开盘后股价当然会涨。

  怪间题报告 2:“高手在民间”,这是4个很流行的说法,你你这一说法理论上是很荒谬的,原本 现实中却是普遍存在正确的。

  为什么在么在专业选手还大面积不如民间选手呢?难道那先 重点学校的教育都有错误的?要揭开你你这一谜团,就要深入分析民间高手与专业选手的操作差异以及我们 A股的制度设计即游戏规则。

  民间选手和专业选手操作差异主要在于:民间高手一般买股票只买一两只,最多可否 超过5只,而专业选手一般分散投资,持股数量大多在10个以上,甚至公募基金持股几5个可能几百个股票;民间选手对基本面的研究往往不出专业选手深入。

  简单的说,民间选手一般集中持股,投机居多,专业选手一般分散投资,价值投资。你你这一差异的意味着一方面是可能专业选手的资金比较大,出于流动性的意味着都要要分散,一齐专业选手研究甚广能找到更多我们 认为的牛股,业余选手资金较小不出分散的压力怎么让精力有限不出更多好的股票,往往就听消息可能稍微研究一下买4个股票。

  为什么在么在教科书经典的价值投资和组合投资反而不如集中投资和投机呢?这里有深刻的制度背景。可能A股个股做空机制不完善,比如让要我融券卖出的以前要我发现不出券借要我,一齐涨跌停是有限制的。

  教科书为什么在么在强调要组合投资分散投资呢?一般出于4个意味着:第一,资金量不要 ,上市公司流通盘太小,都要要买什么都有个股票才行;第二,规避倒霉的运气,可能你就买4个股票,恰好这段时间大盘涨你的股票不涨,运气不好错过了行情;第三,规避黑天鹅,比如冒出重庆啤酒原本 的事情,可能獐子岛原本 的事情。

  怎么让,在A股市场,可能个股做空机制不完善以及涨跌停的限制,过度分散投资是很不明智的(当然要我是赞成只买4个不出极端的操作),可能就算你搞错了可能遇到黑天鹅事件,你可是会像香港美国那样一天亏90%,短期内顶多亏个50%,反而你一旦赌对了,比如前段时间的南北车,你却可否 赚几倍。

  你你这一往上和往下不对等的涨跌幅度和概率分布,分散投资的意义就遗弃了,反而你越分散选到不涨的股票的概率越大。什么都有,在A股市场,当你信心满满的以前就应该重仓押注,可能错了就及时纠正,可能犯错的代价很小。那为什么在么在在A股投机往往比投资更好呢?也是可能我们 的游戏规则不退市,越是垃圾的股票,重组的概率就越大,一旦重组成功潜在涨幅和弹性就越大,而基本面的大白马反而往往弹性很小。

  另外,集中投资的好处是,我每次买4个股票怎么让前后一共买5个股票,每个赚10%,我的收益率是1.1的十次方;可能我是组合投资一次性买5个股票,每个一齐涨10%,我的收益率也才是10%。显然,集中投资是在做乘法,组合投资是在做加法,在不出个股做空机制的背景下,集中投资优势非常明显。什么都有,民间高手的操作手法集中持股和投机重组股在目前A股的游戏规则下就如鱼得水,相反什么都有专业选手的价值投资和组合投资却相形见绌。

  怪间题报告 3:A股市场机构力量远不如散户。

  这里我不出具体的数据,怎么让大数上我们 都知道A股市场百分之七十左右的参与者是自己投资者,为什么在么在在国内市场我们 对基金你你这一专业投资群体认同度不高呢?甚至什么都有我们 担心买我的基金我的收益率还不如他自己炒股票的收益率。

  冒出你你这一间题报告 主可是可能以下哪十几个 意味着。

  1,个别专业投资者不诚信行为使得怎么让 人对基金持怀疑态度。

  2,A股的自己投资者不出像香港美国那样一天亏90%的经历,更不出亏完退市的经历,即不像国外市场真的什么都有人亏怕了,不敢玩了。可能我们 不出哪十几个 退市案例,也都有注册制,意味着我们 普遍真是买了股票可是拿着迟早可否 上涨,怎么让真是也是可是买了股票拿着迟早可否 上涨,什么都有什么都有人真是炒股票是一件很简单的事情,难能可贵要我为专业投资者的劳动买单。

  3,基金的持股集中度的限制,减少了业绩的弹性,自己投资者可否 满仓买4个股票,甚至还可否 融资配资买股票,在市场好的以前,弹性很好。

  4,A股历史很短,过去几十年宏观经济总体上高速增长,不出经历过严重的经济危机和萧条所带来的熊市,我们 对股市风险的一面不出深刻的教训。

  5,我们 总体上M2相对于股票总体市值比值很高,即资金总体富有,股票相对较少,一齐又不退市、个股做空机制不完善,什么都有再差的股票可是会像香港和美国那样跌的很透很惨。股票价格总体上在空中飘着,什么都有除了极端牛熊市以外股票涨跌幅度波动幅度很大的以前不要 。

  怪间题报告 4:估值最好的辦法 错位。

  这是4个非常重要怎么让被大多数人忽视的间题报告 ,对4个公司的估值到底该用那先 最好的辦法 ,真是这里有非常重要的学问,怎么让A股市场却是那先 公司我们 都看市盈率。比如说,银行股,你你这一十倍杠杆的商业模式的公司,理论上不到看市净率可能盈利二阶导数的拐点,原本 连什么都有专业的分析师都用市盈率给银行估值。

  比如,房地产公司以及现在热炒的一路一带你你这一工程建筑类的公司,你你这一典型的项目制公司的估值最好的辦法 不到看NAV(把每个项目净利润贴现回来加总求和来估值),可能每个项目之间不具备逻辑上的关联性,盈利可是出逻辑上的持续性和稳定性,原本 市场上都用市盈率来估值。

  比如,对于券商保险大宗商品你你这一强周期股,按理说盈利变化的趋势远比估值重要,你你这一公司一定是在盈利最好市盈率最低的以前卖出,在盈利最差市盈率最高的以前买入,可能说,在它们盈利最好的以前应该给它们最低的估值,原本 目前市场却是在盈利最好的以前给了它们最高的估值。等到好久周期反转利润下滑的以前,戴维斯双杀就会非常剧烈。

  我们 想想工程机械股、航运股从507年高估值高盈利到之前 低估值低盈利股价跌幅是多么巨大,想想银行股从507年到2014年几乎每年利润都高增长,怎么让股价几乎都有腰斩,可能507年我们 的市场给银行按照错误的估值最好的辦法 进行定价,那个以前我们 都给银行股市盈率来估值,而要从市盈率回归到市净率,估值最好的辦法 的回归意味着股票定价大幅下跌。

  可能你明白了我们 目前市场什么都有公司估值最好的辦法 的错位,您将来就会理解为什么在么在什么都有股票业绩增长了怎么让股价却大幅下跌了,可能目前错误的估值最好的辦法 早已透支了未来的业绩增长(正如银行股507年错误的估值最好的辦法 透支了未来的业绩增长一样)。

  按照市盈率给股票估值意味着那先 呢?市盈率是投资回收期,可能给20倍市盈率,意味着在公司利润不出增长的情况报告下20年并能回本,潜在的假设是公司起码20年盈利是稳定可持续的,现实中又有哪十几个 公司并能持续稳定20年呢?现在市场动不动就给4个公司上百倍的估值,除了极个别并能通过低增长来消化目前的高估值外,大多数公司不出贵的估值,想想都有很可怕的。

  为什么在么在会存在你你这一估值最好的辦法 的错位呢,主要意味着是我们 不出个股做空机制,投资者理性的判断左右不了不理性的行为。就算我再不看好4个股票,我顶多自己不买,怎么要我左右不了别人不买更左右不了股价。怎么让在香港美国市场,我一旦发现某个股票被错误定价的很厉害,就可否 融券卖空,什么都有股票被错误定价的概率就小了什么都有。

  我写你你这一文章的目的是想告诉广大怎么让 我们 ,我们 的股票市场制度(即游戏规则)即将存在重要的变化,可能您对那先 变化所带来的深刻的影响不出充分的认识搞笑的话,可能在新的制度环境下您还像以前一样操作,小心您会受伤很惨。

  比如说,注册制以前,买了股票盲目拿着可是4个致命的策略。可能公司基本面很差,最后都有被重组可是退市。可能注册制下壳是不出任何价值的,什么都有注册制以前买股票一定要精挑细选找到符合价值投资的标的,投机将是致命的。

  在个股做空机制完善以前,不看估值盲目炒作就行不通了,一旦炒高了有人可否 做空赚钱,结果可是炒作再可是灵了,可能不出人敢像现在原本 乱炒了。可能涨跌停的幅度打开以前,现在你你这一满仓买4个股票的策略将是致命的,很可能前三十年您赚了几百倍,第三十一年那4个黑天鹅就把您打回原形。

  随着制度的完善,组合投资和价值投资将是唯一可行的盈利模式。不过,制度到底哪一天完善到那先 程度,我们 作为二级市场的参与者,我们 不到走一步看一步。在那先 样的游戏规则下选择适合你你这一规则的最优玩法,为投资人获取最大的利益是我们 基金经理的责任。

  随着制度的变化,4个非常明确的趋势是:私募基金将在你你这一轮牛市中壮大。灵活的交易制度、更少的仓位和持股集中度限制、对冲、做空、多市场投资,专业投资者的优势将发挥得淋漓尽致。即使在熊市,当什么都有散户亏损严重的以前,有对冲策略的基金反而可能赚大钱。随着二级市场制度环境的变化,专业投资者的优势不出明显,散户的优势不出丧失,自己投资者把钱交给专业的机构将是最明智的选择。

  (本文作者介绍:深圳广汇缘资产管理有限公司总经理。微信号szguanghuiyuan。)

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